Đầu Tư vào Vàng

Phần 2

5. Bên cho vay và bên vay vàng

AI CHO VAY VÀ AI ĐI VAY VÀNG?

Chương trước đề cập đến việc các ngân hàng trung ương bổ sung và/hoặc cắt giảm lượng

vàng mà họ nắm giữ. Tuy nhiên, những hoạt động bình thường của các nước còn khá xa rời

thực tế và ít đáng chú ý.

Nhìn chung, những người quản lý tài sản của đất nước tìm cách tối đa hóa lợi nhuận từ các

quỹ dự trữ của mình. Trong nhiều trường hợp, vai trò của họ là xử lý các quỹ dự trữ này

một cách hiệu quả với lợi nhuận thu được để duy trì hoạt động của ngân hàng trung ương

và tất cả phần còn dư sẽ được chuyển cho bộ tài chính. Tôi phải nhấn mạnh rằng việc này

không đúng tí nào ở tất cả các nước song nó mang tính khái quát hợp lý.

Mặc dù điệp khúc thường được nhắc lại là "vàng không mang lại lợi nhuận", song điều

này không đúng, hoặc có thể đúng nhưng là đối với những lượng dựtrữnhỏ. Trên thực tế,

vàng có thị trường lợi tức giống như các công cụ tài chính khác, tuy nhỏ song nó vẫn tồn

tại. Đặc điểm làm nó khác biệt là sự thiếu vắng một chính sách chỉ đạo từ chính quyền

trung ương và nỗ lực ấn định các mức lãi suất. Thị trường này thuần túy được xác định

bởi cung và cầu: nguồn cung áp đảo từ các ngân hàng trung ương (hơn 90%) trong khi

cầu về truyền thống được xem là những công ty sản xuất vàng (khoảng 70%), hàng hóa

gửi bán (khoảng 15%), vànhững ngườiđầu cơgiá xuống tạo cân bằng.

Trong suốt những năm 1990, khi nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro của nhà sản xuất vào lúc cao

điểm, người ta ước tính có khoảng 4.500 tấn vàng đã được các ngân hàng trung ương đưa

ra thị trường trước khi đạt mức cao nhất là 4.940 tấn (theo ước tính từ Virtual Metals

Group) vào gần cuối năm 2000, xấp xỉ một phần sáu tổng lượng vàng dự trữ. Một số nhà lý

luận cho rằng số lượng vàng được đưa ra nằm trong kế hoạch nhằm giảm giá vàng có thể

lên cao tới bốn lần. Điều kỳ lạ là nước Đức đã cho chính quyền của Tổng thống Clinton vay

toàn bộ số vàng dự trữ của mình trong một nỗ lực bất thành nhằm giữ giá vàng ở mức thấp

(xem thêm điều này ở Chương 10, "Vàng: Những chuyện thần bí và thực tế").

Vào thời gian này, khi các tỷ lệ tăng do có tin đồn các ngân hàng trung ương rút vàng khỏi

thị trường đã khiến cho một số ngân hàng trữ vàng có giá trị tín dụng thấp bắt đầu lo ngại

rằng sẽ không thể tìm đủ mặt hàng để bù đắp cho các khoản cho vay của mình. Trong nhiều