《橋樑》精選（2022年）

經濟趨勢：淺談可持續金融

［此文原刊於海港青年商會《橋樑》2022年第3期。］

可持續金融潮流

可持續經濟在全球興起，香港政府不甘後人，決心要把本港打造成大灣區的綠色金融中心，例如他們早前成立了綠色和可持續金融資助計劃，推動商界走上可持續之路。

除了政府外，本港的私營企業亦熱衷發展相關的融資模式。例如，新世界發展發行了總值兩億美元的十年期可持續發展債券，號稱是全球首例，為集團的相關項目集資。

有見及此，不少本地的銀行，都推出了相關的金融產品。例如，中國銀行推出了綠色貸款，以及可持續發展表現掛鈎貸款這兩種產品，向某些從事特定行業的公司發債。

可是，每逢有新的金融產品出現，都會引發大眾討論相關的監管問題。到底可持續發展的表現，可以用甚麼的標準來衡量？政府又有甚麼機制，能保障合約雙方的利益？

這篇文章將會分為兩個部分。首先，我們會向大家講解一些有關可持續金融的基本知識，例如：甚麼是可持續金融，為甚麼要有它的出現，以及它可以分為甚麼種類等。

接著，我們會探討可持續金融在本港落實時，經常遇到的困難及其應對方法。最後，我們會參考香港的真實案例，看看本地可持續企業，是如何尋找不同資源上的協助。

賺錢之餘也幫人

一般來說，在金融的傳統光譜上，融資可分為兩端：在其中一端，是純粹尋求利潤最大化的典型商業投資；在另外一端，則是純粹旨在解決社會及環境問題的慈善捐款。

但是，正所謂「小孩子才要做選擇」，世上有沒有兩全其美的選項呢？投資者可不可以在賺取盈利之餘，同時又能解決社會問題，就像越來越流行的「社會企業」概念？

答案是可以的。可持續金融的出現，目的就是要在兩者之間取得平衡：既要投資回報，也要達到環境和社會效益，促使商界發揮環境、社會和企業管治（ESG）的作用。

在可持續金融的投資裡，投資者不但會考慮回報，公司的業務性質也是同樣重要。假如公司的業務有違環境和社會效益，它們通常會被可持續投資者排除在投資組合外。

以上行業的常見例子有：煙草、賭博、軍火等等。此外，假如企業在做生意的時候，會污染環境、剝削員工，或忽視消費者健康的話，它便很難成為可持續投資的對象。

相反，假如公司的業務是對環境、社會及企業管治都具有正面作用，例如是在回收減廢、環境保育、綠色科技等方面有所貢獻，它們就更容易受到可持續投資者的青睞。

分支之一：綠色金融

總體來說，可持續金融能夠被分為兩大類別。第一種就是綠色金融（Green Finance），主要針對環保議題。第二種就是社會金融（Social Finance），主要針對社會議題。

先談綠色金融。最著名的例子，就是香港政府剛剛在2022年五月發售的綠色零售債券。顧名思義，這個債券所集得的資金，將會投資於推動香港可持續發展的綠色項目。

除此以外，不少銀行都推出了綠色債券，專為有關綠色建築、能源效益、污染預防及控制、生態多樣性、清潔交通運輸、污水管理等企業提供資金，共同面對氣候變化。

不過，雖然綠色金融有巨大的發展潛力，但目前仍面臨許多不同挑戰。首先就是很技術並非完全成熟，這變相使投資風險大增，未必每一位投資者都願意承擔這種風險。

其次是投資年期不短。正如之前所說，很多綠色行業才剛剛起步，未必能在短期內便能修成正果。在市場上，除了少數的基金之外，很少投資者會有這樣的耐性去等待。

最後，就是缺乏清晰的政策框架。雖然金融管理局，以及證券及期貨事務監察委員會，都曾發出相關的「綠色金融框架」，但目前難以看出一般小商戶如何能參與其中。

分支之二：社會金融

另一方面，社會金融是可持續金融的另一個重要分支。它的主要作用，就是為那些有關教育、醫療保健、扶貧、減少歧視等的企業帶來資金，支持它們去改善社會問題。

早在2018年，麥肯鍚的報告預計在兩年後，社會金融將會達到3,000億美元的市場規模。然而他們低估了發展的速度：因為2020年社會金融的實際市值，超過預期兩倍！

根據全球影響力投資聯盟（GIIN）2020年的報告，社會金融於2020年的市場規模已達7,150億美元，前景實在不容忽視。相信在全球潮流帶動下，其規模將會越來越大。

然而，與綠色金融一樣，社會金融也面對不少挑戰，包括上述的技術未成熟、投資年期太長，以及缺乏清晰的政策框架等等，使社會金融在推廣上亦有不少棘手的地方。

不過，社會金融還有額外兩個難處：第一，社會影響力缺乏標準，成效難以量化。綠色金融能以碳排放、用電量等數據參考，但它對社會的影響力則難有客觀數據參考。

第二，社會金融較難為投資者帶來理想的商業回報。很多社會金融的投資項目，如扶貧、消除飢餓等，本身都是一些「燒錢」的活動，較難爭取合理利潤去回饋投資者。

三個常見對策

既然可持續金融有這麼多的風險，那麼我們有甚麼辦法，可以解決上述的所有問題呢？可行的想法固然有很多，但社會接受的主流解決方案，大概可以分為以下這三種：

一、資助科研：既然可持續技術尚待發展，政府可以在有關的科技上大力投資，讓可持續企業的投資者更安心。最著名的本地例子有香港政府的《低碳綠色科研基金》。

二、投資配對：雖然大部分的金融投資者的目標年期都比較短，但是有少數的機構投資者，如退休基金及保險公司等，它們的投資年期都較長，能夠等待更長線的回報。

三、完善框架：建立良好的法律制度，令更多人可以參與可持續投資。其中一個好例子，便是香港政府的《綠色債券框架》，使合資格的市民能參與購買綠色零售債券。

然而，這還沒有解決一個非常重要的問題。上述的不同措施，多針對較大型的私人企業或官方機構，因為它們才有資格申請以上的種種資助，或可能受惠於以上的機會。

相反，對於很多中小企說，便未必有那麼容易參與。尤其是對於初創企業來說，它們才是最需要被資助的一群，但似乎政府目前沒有甚麼實際政策，能直接讓它們受惠。

尋找NGO合作

因此，從事可持續事務的本地中小企，往往要循其他途經去尋求幫助。其中一個最好的辦法，就是與志同道合的非政府機構合作，用最低的成本，去解決營運上的問題。

其中一個好例子便是Vegware。這間公司製造可堆肥的即棄餐具，在其他國家如英國、美國及澳洲都有業務。它的使命就是要減少因餐廳的外賣而帶來的即棄塑膠垃圾。

然而，它遇到一個問題：如何替它的客戶收集這些用完的餐具？就算你的產品可以堆肥，也要有人負責收集，然後再送去堆肥的處理廠，才能夠發揮出這個產品的意義。

但應該由誰去做這件事呢？餐廳可不會有時間或成本去幫它處理這個問題。不過，如果由它去負責這一部分的運作，這將帶來很多它未必能負擔得起的財政及人手成本。

於是，它與⾮牟利環保機構ECPAL合作。ECPAL是一間專門負責回收的志願機構，由ECPAL在Vegware的客戶附近放置共八個回收箱，收集用完的餐具並送去堆肥廠。

除了營運上的幫助之外，不少本地的志願團體，都非常支持可持續企業。它們願意為這些企業提供一些品牌宣傳或業務推廣的機會，協助本地的可持續企業去拓展業務。

推廣綠色初創

我們國際青年商會，雖然沒有直接參與任何與環保有關的業務，然而不少本港的地方分會，都會舉辦一些與可持續發展有關的工作計劃，協助推動本港社會企業的發展。

例如，海港青年商會今年舉辦了《踏上綠途》訪問系列，向數千名網友介紹本地的環保初創及志願機構，讓更多人認識本地的綠色經濟，並提高香港人的環保消費意識。

另外，我們亦會在今年八月，舉行一個綠色初創市集。這個活動除了可以為有志創業的青年提供機會，也讓消費者認識更多環保的消費選項，從而達到源頭減廢之目的。

此外，我們亦有其他不同的工作計劃，協助社會上的不同人士。如果你不想錯過這些活動的話，就要趕快追蹤海港青年商會的社交媒體，留意有關以上活動的最新公布！

由此可見，雖然本港的可持續金融仍有改善空間，但社會上有很多不同的資源，可以為本地的可持續企業分擔營運上的壓力，讓它們更有效運用自身的財政及人力資源。

話雖如此，目前香港的可持續金融，未能使大部分的中小企受惠，也是個事實。假如未來的環保初創，都只能靠創業比賽的初始資金支持，便很難鼓勵更多年輕人參與。

總結

隨著普遍投資者的可持續發展意識增強，以及監管大環境的變化，不少金融機構都積極實踐可持續金融，將ESG因素納入其風險管理框架，支持更多可持續企業的營運。

可持續金融可分為兩大類別。第一種就是綠色金融，主要針對環境方面的可持續發展。第二種就是社會金融，主要針對不同的社會問題，如種族歧視、低收入家庭等等。

不論是哪一個類別，可持續金融都面對幾方面的挑戰，例如是技術未成熟、投資年期太長，以及缺乏清晰的政策框架等等，使可持續金融在推廣上，亦有不少棘手之處。

雖然以上的問題，都有相應的對策，但在短期而言，本港的可持續金融政策，難以使中小企受惠。理論上，中小企是最需要幫助的一群，但它們卻也是最難得到資助的。

儘管有不少的銀行推出所謂的「可持續貸款」，但要長遠扶持這些可持續中小企，目前仍然有賴與志願機構合作，讓雙方能夠互惠互利。上述的Vegware便是個好例子。

即使如此，香港的可持續金融正朝著好的方向發展，我們還是應該高興。希望這些政策能驅使更多企業奉行ESG，這樣除了讓它們能提高聲譽，也為社會帶來正面影響。